| 上海泛亞航運(yùn)有限公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)的首批開展員工持股試點(diǎn)的中央企業(yè)子企業(yè)之一。員工持股試點(diǎn)是全面深化國(guó)有企業(yè)改革的重要舉措，上海泛亞航運(yùn)增資擴(kuò)股項(xiàng)目作為其中一個(gè)“樣本”，具有重要的政治意義和經(jīng)濟(jì)意義。 一、案例背景 上海泛亞航運(yùn)有限公司成立于1993年4月，注冊(cè)資本12.6億元，系中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司下屬中遠(yuǎn)海運(yùn)集裝箱運(yùn)輸有限公司的全資子公司。上海泛亞航運(yùn)主營(yíng)內(nèi)貿(mào)、近洋及支線集裝箱水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一。上海泛亞航運(yùn)同步實(shí)施混合所有制改革和員工持股試點(diǎn)旨在拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化對(duì)管理層和骨干員工的激勵(lì)約束功能。 二、項(xiàng)目操作 1、市場(chǎng)化征集投資人 （1）引薦意向投資人。增資人在向國(guó)務(wù)院國(guó)資委報(bào)方案時(shí)嘗試接觸了幾家民營(yíng)企業(yè)，但由于當(dāng)時(shí)增資擴(kuò)股方案尚未確定，雙方洽談得并不深入，加上企業(yè)投資意愿、能力也不強(qiáng)，最終都在掛牌前決定不再繼續(xù)參與。 面對(duì)這一情況，我司立刻意識(shí)到需要發(fā)揮我們的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)出擊，積極通過市場(chǎng)化的手段征集意向投資人，如果僅僅在掛牌后守株待兔，本項(xiàng)目很有可能因無(wú)法征集到理想的戰(zhàn)略投資人而面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在客戶正式提出引薦優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)投資人的要求后，我司立即通過多年積累的投資人網(wǎng)絡(luò)篩選了數(shù)十家優(yōu)質(zhì)民營(yíng)資本投資人，經(jīng)增資人及其股東審核認(rèn)可后，以線下路演推介的方式與潛在投資人的高層領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了有效溝通。盡管市場(chǎng)普遍不看好航運(yùn)業(yè)的未來(lái)前景，而且項(xiàng)目存在估值較高、退出渠道不暢等不利因素，但我司還是在兩周內(nèi)就征集到了多家有明確投資意愿和能力的大型民營(yíng)企業(yè)。 （2）增進(jìn)互動(dòng)互信。增資項(xiàng)目不同于股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的一大特點(diǎn)是，新老股東將在增資完成后通過被增資企業(yè)長(zhǎng)期合作。因此，引薦意向投資人僅僅是“萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步”，新老股東的相互信任和文化契合對(duì)于雙方今后的合作、尤其是被增資企業(yè)的未來(lái)發(fā)展至關(guān)重要。為此，在相關(guān)各方領(lǐng)導(dǎo)工作日程非常繁忙的情況下，我司進(jìn)行了積極的協(xié)調(diào)安排，促成增資人上級(jí)集團(tuán)的高層領(lǐng)導(dǎo)與多家意向投資人的高層領(lǐng)導(dǎo)互訪互動(dòng)，通過面對(duì)面的直接交流加深彼此的了解和互信，達(dá)成對(duì)相互企業(yè)文化和被增資企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度認(rèn)同，為增資項(xiàng)目的成功起到了關(guān)鍵性的推動(dòng)作用。同時(shí)，我司作為增資人委托的專業(yè)顧問，還配合增資人接受意向投資人的盡職調(diào)查，如實(shí)、完整地揭示項(xiàng)目的優(yōu)劣勢(shì)和投資風(fēng)險(xiǎn)，提供了大量有價(jià)值的專業(yè)意見和建議，得到了增資人與意向投資人的一致認(rèn)可。最終，通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的公開運(yùn)作，一家注冊(cè)于上海的大型綜合性民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)憑借其明顯的協(xié)同效應(yīng)和豐富的混改經(jīng)驗(yàn)脫穎而出，成功通過增資獲得泛亞航運(yùn)10%股權(quán)。 2、規(guī)范化專業(yè)服務(wù) 我司作為上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所優(yōu)秀的執(zhí)業(yè)經(jīng)紀(jì)會(huì)員，通過嚴(yán)格、規(guī)范的選聘程序后，于2017年1月23日正式接受委托，為本項(xiàng)目提供專業(yè)、細(xì)致的服務(wù)。 （1）服務(wù)高效到位。為了保證高效率地做成、高質(zhì)量地做好，我司在接受委托當(dāng)天即成立項(xiàng)目小組，并嚴(yán)格規(guī)定“在一個(gè)小時(shí)以內(nèi)對(duì)客戶提出的問題和要求給予滿意答復(fù)；遇突發(fā)情況在知曉之時(shí)起的一個(gè)小時(shí)內(nèi)向客戶通報(bào)并提出應(yīng)對(duì)處理的意見和建議”。項(xiàng)目實(shí)施全過程中，我司采用日?qǐng)?bào)和周報(bào)的形式，使客戶上到企業(yè)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)、下到項(xiàng)目具體負(fù)責(zé)人，都能及時(shí)、準(zhǔn)確掌握項(xiàng)目的具體進(jìn)展和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)信息。 （2）專業(yè)優(yōu)勢(shì)突出。我司利用掌握的專業(yè)技能知識(shí)并結(jié)合項(xiàng)目個(gè)性化的特點(diǎn)，在項(xiàng)目實(shí)施過程中提出了諸多中肯的意見和建議，為項(xiàng)目的規(guī)范操作和順利推進(jìn)提供了保障。例如，增資人希望在設(shè)置資格條件時(shí)要求意向投資人為非外資企業(yè)，我司在了解到增資人是擔(dān)心某些外國(guó)企業(yè)可能借參與投資之名行竊取我國(guó)經(jīng)濟(jì)情報(bào)之實(shí)后，當(dāng)即提出我國(guó)民營(yíng)企業(yè)（尤其是大型民營(yíng)企業(yè)）跨境投資與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日益活躍，已形成境內(nèi)境外聯(lián)動(dòng)格局，因而存在某些民營(yíng)企業(yè)在形式上為外資或有外資成分、但實(shí)際控制人為中國(guó)公民的情況，對(duì)于這類企業(yè)不宜一概排斥，故資格條件不宜簡(jiǎn)單采用“非外資企業(yè)”的表述，建議表述成“意向投資人的最終控股股東或?qū)嶋H控制人須為中華人民共和國(guó)（不含港澳臺(tái)）公民”。經(jīng)過充分溝通，增資人及其股東對(duì)此表達(dá)了認(rèn)可。值得一提的是，本項(xiàng)目最終引進(jìn)的戰(zhàn)略投資人的控股股東即為臺(tái)港澳法人獨(dú)資企業(yè)，但實(shí)際控制人為中國(guó)公民。正是得益于對(duì)這一資格條件的準(zhǔn)確表達(dá)，促成了兩家在各自領(lǐng)域內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。再如，由于對(duì)法人治理結(jié)構(gòu)安排（尤其是董事會(huì)各專門委員會(huì)的人選和權(quán)利）、投資人退出渠道、企業(yè)價(jià)值評(píng)估等事項(xiàng)出現(xiàn)重大分歧，增資人與意向投資人之間的商務(wù)談判屢次陷入僵局，甚至到了破裂邊緣。我司利用我們的專業(yè)團(tuán)隊(duì)所具備的專業(yè)背景優(yōu)勢(shì)，以獨(dú)立第三方的身份全程參與商務(wù)談判，從公平公正的角度出發(fā)，對(duì)國(guó)資監(jiān)管、公司治理、證券市場(chǎng)和資產(chǎn)評(píng)估等相關(guān)法規(guī)政策和專業(yè)知識(shí)做出解讀和分析，協(xié)調(diào)雙方的立場(chǎng)和利益，消弭雙方的分歧和誤解，并積極出謀劃策，提出最佳解決方案，終于使商務(wù)談判峰回路轉(zhuǎn)、柳暗花明。 3、聯(lián)交所的大力支持 本項(xiàng)目能夠順利如期完成也是與上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的大力支持和專業(yè)指導(dǎo)分不開的。 （1）妥善解決疑難問題。鑒于本項(xiàng)目是全國(guó)首批央企混改試點(diǎn)，在啟動(dòng)運(yùn)作過程中會(huì)遇到大量新問題，聯(lián)交所央企總部、風(fēng)控部、項(xiàng)目受理部等部門及時(shí)提供了大力支持和專業(yè)指導(dǎo)。針對(duì)增資條件的設(shè)置、保證金的處置、員工持股主體參與增資的方式等特殊問題，他們都提出了可操作的建設(shè)性意見和建議，規(guī)范、妥善地解決了問題，保障了項(xiàng)目順利完成。 （2）爭(zhēng)分奪秒確保按時(shí)完成。由于國(guó)務(wù)院國(guó)資委要求最晚在2017年6月底前必須完成工商變更登記，而本項(xiàng)目掛牌截止日已經(jīng)是6月13日，后續(xù)的全部流程包括意向投資人資格確認(rèn)、意向投資人支付保證金、確定投資額、以及確定最終投資人、雙方簽署增資協(xié)議、出具產(chǎn)權(quán)交易憑證等一系列工作需要在兩個(gè)星期內(nèi)完成，時(shí)間非常緊迫。上海聯(lián)交所在得知這一情況后，在確保規(guī)范的前提下各相關(guān)部門密切配合、爭(zhēng)分奪秒，最終在6月29日出具了產(chǎn)權(quán)交易憑證。上海泛亞航運(yùn)也在取得產(chǎn)權(quán)交易憑證當(dāng)天即完成了工商變更登記，本項(xiàng)目終于得以圓滿完成！ 三、案例啟示 1、混合所有制改革是國(guó)資國(guó)企改革的重要手段。本項(xiàng)目是32號(hào)令實(shí)施以來(lái)，通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作、公開征集投資人的成功案例之一。上海泛亞航運(yùn)增資擴(kuò)股后，新引入的民營(yíng)投資人和骨干員工的持股比例合計(jì)達(dá)到18%，在上海泛亞航運(yùn)的體制機(jī)制中注入了新的活力，打破了之前由單一國(guó)有股東主導(dǎo)的“一言堂”局面，新股東將在股東會(huì)、董事會(huì)中發(fā)揮積極的重要影響。作為央企混改的“試驗(yàn)田”和員工持股改革的排頭兵，上海泛亞航運(yùn)將會(huì)發(fā)揮“標(biāo)桿性”的積極作用。 2、優(yōu)秀的產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)會(huì)員在國(guó)資國(guó)企改革和國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易中發(fā)揮著重要而積極的作用。作為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)體系不可或缺的一個(gè)組成部分，經(jīng)紀(jì)會(huì)員的功能決非僅僅代辦程序性手續(xù)的“跑腿者”，其服務(wù)是貫穿產(chǎn)權(quán)交易全過程、具有無(wú)可替代的作用。經(jīng)紀(jì)會(huì)員是法律法規(guī)和市場(chǎng)規(guī)則的“守護(hù)者”，利用自身熟悉國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易政策、法規(guī)的優(yōu)勢(shì)，制定切實(shí)可行的操作方案，指導(dǎo)各參與主體在合法合規(guī)的框架內(nèi)完成產(chǎn)權(quán)交易；經(jīng)紀(jì)會(huì)員是產(chǎn)權(quán)交易過程所涉及的相關(guān)各方的“協(xié)調(diào)者”，站在公正、專業(yè)的立場(chǎng)協(xié)調(diào)交易各方的利益沖突和商務(wù)談判，統(tǒng)籌審計(jì)、評(píng)估、法律等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)相互配合，并及時(shí)應(yīng)對(duì)處理各種突發(fā)情況等；經(jīng)紀(jì)會(huì)員更是國(guó)資國(guó)企改革的“促成者”，通過廣泛的市場(chǎng)渠道、積極的市場(chǎng)推介和精準(zhǔn)的企業(yè)價(jià)值分析，充分挖掘企業(yè)的投資價(jià)值，吸引最合適的投資者，實(shí)現(xiàn)國(guó)資與其他各類資本的融合與合作。 3、產(chǎn)權(quán)交易所與經(jīng)紀(jì)會(huì)員的密切配合，是產(chǎn)權(quán)交易項(xiàng)目成功的重要保證。產(chǎn)權(quán)交易所作為國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的平臺(tái)，不僅保證了交易的公開、公平、公正，而且可以為經(jīng)紀(jì)會(huì)員提供相關(guān)政策法規(guī)和交易規(guī)則的指導(dǎo)和支持；而經(jīng)紀(jì)會(huì)員則通過與交易各方的頻繁互動(dòng)和交流，對(duì)項(xiàng)目背景、現(xiàn)狀及客戶需求有著細(xì)致的理解和深入的認(rèn)知。產(chǎn)權(quán)交易所與經(jīng)紀(jì)會(huì)員攜手合作，各展所長(zhǎng)，可以充分體現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，共同促進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的更好發(fā)展。 點(diǎn)評(píng)：該項(xiàng)目是國(guó)務(wù)院國(guó)資委10戶中央企業(yè)子企業(yè)員工持股試點(diǎn)之一，為其他項(xiàng)目的開展提供了有益借鑒。這次增資擴(kuò)股，經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)作為“守護(hù)者”、“協(xié)調(diào)者”、“促成者”全程參與，完全采用市場(chǎng)化運(yùn)作手段，科學(xué)設(shè)置資格條件，積極促成雙方溝通，為客戶引薦和篩選到了理想的合作伙伴，體現(xiàn)了經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)、專業(yè)、高效的服務(wù)水平，充分反映了產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在國(guó)資國(guó)企改革中發(fā)揮的作用。
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